近日，華潤啤酒（控股）有限公司（以下簡稱“華潤啤酒”）發(fā)布的2024年業(yè)績報告顯示，其營業(yè)收入、凈利潤出現(xiàn)雙降態(tài)勢�！督洕鷧⒖紙蟆酚浾哐凶x年報發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒還存在短期償債壓力上升、啤酒業(yè)務增長乏力、高端化發(fā)展戰(zhàn)略遇挑戰(zhàn)等問題。同時，華潤啤酒旗下兩家子公司因安全生產、未批先建等違法行為被行政處罰，合計被罰超232萬元，而年報中未披露相關行政處罰信息。

營收凈利雙降 短期償債壓力上升

公開資料顯示，華潤啤酒于1973年在香港交易所上市，為恒生指數成分股之一，是華潤（集團）有限公司旗下的酒類上市公司，專營生產、銷售及分銷酒類產品。2015年，該公司成功進行業(yè)務重組，轉型成為專注發(fā)展啤酒業(yè)務的企業(yè)，公司名稱亦由“華潤創(chuàng)業(yè)有限公司”更名為華潤啤酒（控股）有限公司即華潤啤酒。

年報顯示，2024年華潤啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入386.35億元，同比下降0.76%；實現(xiàn)股東應占溢利47.39億元，同比下降8.03%。不過，2024年華潤啤酒經營活動現(xiàn)金流入凈額為69.28億元，同比增長66.98%，創(chuàng)下近五年來新高。

在營收利潤雙降的同時，華潤啤酒短期償債壓力有所上升。據年報披露，華潤啤酒2024年流動資產同比下降8.83%至156.28億元，流動負債同比增加6.94%至260.54億元，流動負債凈值為104.26億元。記者注意到，2022年至2024年，華潤啤酒的流動資產逐年遞減，流動負債逐年遞增，流動比率已由2022年的0.88降至2024年的0.60，創(chuàng)近五年新低。

對此，華潤啤酒在年報中解釋稱，流動負債中包含預收啤酒銷售款項和預提促銷及推廣費用，此金額大部分將被應收貿易賬款抵消或在未來通過銷售折扣實現(xiàn)，短期內沒有重大的現(xiàn)金凈流出�？紤]到集團的負債比率、歷史和預期未來的經營現(xiàn)金流，以及集團未使用的銀行融資額度，管理層預計集團有足夠的資源履行到期的負債和承諾。

受益于啤酒和白酒業(yè)務高端化戰(zhàn)略的持續(xù)發(fā)展，2024年華潤啤酒毛利率同比上升1.28個百分點至42.64%，創(chuàng)近五年新高。然而，凈利率卻同比下降1.07個百分點至12.32%，與同期毛利率表現(xiàn)分化，或反映出費用端侵蝕利潤。

啤酒銷量下滑 高端化戰(zhàn)略或遇挑戰(zhàn)

隨著啤酒行業(yè)整體進入調整周期，華潤啤酒也遭遇了需求疲軟和增長乏力的問題。

據披露，2024年華潤啤酒實現(xiàn)了約1087.40萬千升的啤酒銷量，同比下降2.48%。與此同時，華潤啤酒的啤酒業(yè)務營業(yè)額同比下降1.03%至364.86億元。從同行銷量來看，既有逆勢增長的也有下滑幅度更大的企業(yè)。如燕京啤酒2024年實現(xiàn)400.44萬千升銷量，同比增長1.57%；而百威亞太2024年啤酒銷量為848.11萬千升，同比下降8.8%。

針對業(yè)績波動原因，華潤啤酒執(zhí)行董事及董事會主席侯孝海在業(yè)績說明會中將其主要歸結為消費市場收縮以及天氣原因——2024年春節(jié)后餐飲和夜場兩大啤酒消費場景出現(xiàn)明顯收縮；夏季疊加連續(xù)高溫雨水天氣，致使旺季不旺現(xiàn)象，給啤酒銷量帶來了打擊。

從行業(yè)整體來看，國內啤酒行業(yè)2024年呈下滑趨勢。國家統(tǒng)計局數據顯示，2024年，中國規(guī)模以上企業(yè)累計啤酒產量為3521.3萬千升，同比下降0.6%。中國食品飲料工業(yè)協(xié)會數據顯示，啤酒行業(yè)營業(yè)收入減少5.7%，是食品飲料行業(yè)中唯一一個營收下滑的品類。

值得關注的是，華潤啤酒自2017年啟動“3+3+3”高端化發(fā)展戰(zhàn)略，如今已經迎來第三個“3”年——在2023年至2025年推動公司“決勝高端”。2024年，高端化發(fā)展戰(zhàn)略帶動其啤酒業(yè)務平均銷售價格同比上升1.5%，推動啤酒業(yè)務毛利率上升0.9%至41.1%。

年報顯示，華潤啤酒持續(xù)發(fā)力高端啤酒產品，2024年其高檔及以上啤酒銷量同比增長超過9%。其中，喜力在去年的高基數上仍實現(xiàn)近兩成的增長，老雪和紅爵銷量基本實現(xiàn)翻倍增長。據華潤啤酒內部測算，集團在行業(yè)高端市場的影響力進一步加大，高端啤酒銷量已經在行業(yè)中排前列。

然而，從銷量占比來看，其形勢并不容樂觀。2024年，華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量占比不到三成，超七成的銷量仍來自中低端產品。同時值得注意的是，2024年次高檔及以上啤酒的銷量超過250萬千升，與2023年基本持平。而在2020年至2023年期間，華潤啤酒次高端及以上啤酒銷量始終保持兩位數的增長態(tài)勢。不難發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒高端化進程在2024年有所放緩。

盡管如此，華潤啤酒對其未來發(fā)展仍保持較為積極樂觀的態(tài)度。“2025年初春節(jié)帶動首兩個月的表現(xiàn)，為全年表現(xiàn)打好基礎。在國家支持提振消費的政策、預計經濟穩(wěn)步增長以及堅定落實三精的成本費用管理情況下，本集團對2025年啤酒業(yè)務爭取營業(yè)額增長和利潤恢復較快增長更有信心，整體表現(xiàn)維持審慎樂觀的預期。”華潤啤酒在年報中表示。

侯孝海在業(yè)績說明會上展望2025年時認為，今年以來，國家多項促消費的舉措不斷落地，餐飲、夜場等消費場景也有所恢復，預計啤酒行業(yè)會出現(xiàn)觸底回升。他還指出，規(guī)�；�、高端化、個性化、口味多元化、場景化、健康化是未來幾年啤酒行業(yè)發(fā)力的重點。

處罰信息未披露 ESG表現(xiàn)有待提升

華潤啤酒在年報中稱，2024年內共有2家啤酒工廠獲得碳中和認證，6家啤酒工廠獲評為國際級綠色工廠，獲評的國家級綠色工廠增至11家，在ESG方面的表現(xiàn)已受市場認可，更為接近國際一流企業(yè)水平。

然而《經濟參考報》記者研讀公開資料發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒旗下子公司2024年遭受行政處罰，但這些信息并未在其年報及ESG報告中予以披露，或存信息披露瑕疵。

據信用中國網站信息，2024年7月，華潤啤酒控股公司天津濱海新區(qū)雪花啤酒有限公司因對承包商寧波東君智能裝備有限公司及其分包商天津市龍騰東方建設工程有限公司的安全生產統(tǒng)一、協(xié)調管理不到位，未及時發(fā)現(xiàn)相關安全問題并督促整改，并被天津港保稅區(qū)應急管理局罰款3萬元。

此前的2024年2月1日，華潤啤酒控股子公司貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司因未經有權機關批準且未取得《建設工程規(guī)劃許可證》的情況下，在金沙縣民興街道大水社區(qū)、光明社區(qū)修建制曲八廠房、制酒十九廠，被金沙縣自然資源局處以罰款229.45萬余元，并被責令限時整改。無獨有偶，早在2023年，該公司就曾因廠區(qū)外排水水質不達標被畢節(jié)市生態(tài)環(huán)境局責令改正違法行為。

2024年底，華證指數公布了新一期ESG評級結果，華潤啤酒由BBB評級上升至A評級。但記者發(fā)現(xiàn)，在華證指數公布的評級中，同為港股上市的同行業(yè)公司百威亞太和青島啤酒股份的ESG評級均為AA。

此外，記者登錄天眼查并檢索信息發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒旗下全資公司華潤雪花啤酒（中國）有限公司及其分公司多次因勞動爭議和勞動合同糾紛等問題而被訴至公堂。在今日頭條等公開渠道，也有人反映華潤雪花啤酒不承認勞動關系、拒絕繳納社保等問題。

“作為一家負責任的企業(yè)，華潤啤酒將繼續(xù)積極推動綠色發(fā)展，致力在ESG方面實現(xiàn)更佳表現(xiàn)。” 華潤啤酒在年報中表示。業(yè)內人士指出，ESG建設不僅需要企業(yè)承諾，更依賴可量化的行動與透明披露，華潤啤酒在ESG方面的表現(xiàn)尚有待進一步提升，也需要社會各方的共同監(jiān)督。（實習生劉暢對本文亦有貢獻）